Forward (finance)

Un contrat forward ou forward agreement est un contrat 脿 terme, il est donc consid茅r茅 comme un produit d茅riv茅.

Il s'agit d'un accord d'achat (l'acheteur a une position longue) ou de vente (le vendeur a une position courte) d'un actif 脿 un prix et une date future pr茅cis茅s dans le contrat, il n'y a donc aucun 茅change mon茅taire 脿 la signature du contrat. Les contrats forward sont n茅goci茅s de gr茅 脿 gr茅, entre banques et institutions financi猫res alors que les contrats de futures sont n茅goci茅s sur un march茅 organis茅, localis茅 脿 un endroit bien pr茅cis. Ainsi le contrat forward est soumis au risque de cr茅dit puisqu'il ne transite pas par une chambre de compensation, qu'on retrouve sur les march茅s organis茅s, qui garantit par un syst猫me d'appel d'offre, une s茅curit茅 de paiement d'achat 脿 terme du contrat. Ces contrats ne peuvent donc pas circuler sur un march茅 r茅gul茅 par des agences gouvernementales comme la SEC ou l'AMF.

De plus les contrats de futures sont des contrats standardis茅s en termes de montants et de dates d鈥櫭ヽh茅ance, les contrats forward sont des contrats 脿 terme non standardis茅s, ils peuvent porter sur un actif physique (bl茅, or, p茅trole ...) ou financier (taux, monnaies, actions ...). On ne peut rompre un contrat forward aussi facilement qu'un contrat futures car la seule possibilit茅 de le liquider, est de le revendre.

Bien souvent, lors du d茅nouement, les deux contreparties proc猫dent au r猫glement de la diff茅rence entre le prix n茅goci茅 脿 l'avance et le prix du march茅 (proc茅dure dite de cash settlement). Tr猫s peu de contrats font l'objet d'une livraison, le nombre de contrat en "attente" de livraison s'appelle l'open interest, ce concept rend compte de l'importance des positions sur un contrat donn茅.

Le "sur mesure" qu'offrent les forwards entra卯ne un risque de liquidit茅. Il est en effet tr猫s difficile de d茅nouer sa position avant l'茅ch茅ance en raison de l'absence de contrepartie. Par ailleurs le risque de d茅faut est bien plus pr茅sent que pour les futures. En effet, ce n'est qu'脿 l'茅ch茅ance que l'on constate la d茅faillance ou non de la contrepartie contrairement aux march茅s de futures qui constatent le d茅faut au jour le jour en raison de l'existence d'une chambre de compensation.

Le pricing (d茅termination de la valeur 脿 laquelle l'actif sous-jacent s'茅changera au temps T, souvent not茅 F(0,T)) , se fait par la m茅thode de construction d'une strat茅gie d'arbitrage et en faisant ensuite l'hypoth猫se de l鈥橝bsence d'opportunit茅 d'arbitrage (AOA), si on note S(0) le prix du sous-jacent et Rf le taux d'int茅r锚t sur l'actif sans risque on a la formule fondamentale聽:

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